理性价格泡沫

    理性价格泡沫,投机泡沫理论Blanchard & Watson(1982)提出，除7非理性泡沫之外，理性价格泡沫还存在理性泡沫.他们建立了一个动态预测模型来讨论金融资产价格泡沫的生成过程。

    理性泡沫理论(the theory of rational bubbles)认为，股票的实际价格可以分解为两部分:理论价格(或墓础价值)和理性泡沫。针对理性泡沫.Santoni(1987)提出了理性泡沫的三个荃本特征:

    一是理性泡沫具有连续性，理性价格泡沫如果只根据股票的基础价格来预测实际价格.回归分析残差项的期望值不等于零.而是为正，理性价格泡沫即这种预期可能不是无偏差预期。投资者对股票价格的估计偏差有时候为正.有时候为负，但正的时候比负的时候多.这种单边误差(one-sided errors)的持续就形成了理性泡沫。

    二是理性泡沫具有连续的膨胀性。由于人们理性地认识到泡沫最终会破裂，投资者会把泡沫破裂遭受损失的风险加人股票价格的形成要素中，形成风险滋价.市场风险越高，理性价格泡沫则投资者希望得到更高的风险溢价收益，这样就使股票的实际价格越来越偏离其基础价格，理性价格泡沫偏离程度随时间延续呈现逐渐递增的趋势，最终导致泡沫的崩溃。

    三是理性泡沫不可能出现负值。理性价格泡沫股票的实际价格增长可以分解成两部分:基础价值的增长和理性泡沫的增长，理性价格泡沫基础价值的增长速度永远低子实际价格的增长速度。