物质资产的2022年预期报酬率

物质资产即非人力资产，物质资产的2022年预期报酬率包括“硬”的方面，如机器、存货和厂房；也包括“软”的方面，如专利、客户名单、契约及企业的声誉。物质资产只有在物质资产的意义上定义企业，才能正确理解企业的所有权配置。

物质资产所有者在企业所有权分配中应居于主要地位，原因如下所述。（1）物质资产具有保险能力，从而拥有谈判优势。对于涉及专用性投资的不完全契约而言，代理人能够取得剩余，主要依赖于与初始契约不违背的谈判方式，或者谈判力。物质资产谈判力的大小就主要取决于谁拥有保险能力。因为物质资本使得企业具有某种类似于“黏结物”的价值来源，可以黏住被雇用的人力资本，所以，物质资产所有者具有一定程度对其他成员的保险能力，从而拥有物质资产的一方在分配剩余时占据优势地位。在一个企业中，物质资产谁拥有了物质资产，谁就相应地控制了人力资产，谁就拥有剩余控制权、拥有了企业。在这个意义上，企业物质资产所有权理论将企业定义为一种企业主所控制的物质资产的集合。（2）物质资产具有抵押功能，拥有比人力资本更强的资产专用性。物质资本与其所有者的可分离性使得物质资本具有抵押功能，容易被其他成员作为“人质”。物质资本一旦进入企业，将成为天生的风险承担者——“跑得了和尚跑不了庙”；而人力资本与其所有者的不可分离性决定人力资本更有可能成一个孤注一掷的“赌徒”——“光脚的不怕穿鞋的”。因此，物质资本的特性决定了它容易受到“虐待”，需要有所有权的保护。

总之，在物质资产意义上定义企业，可以解释企业权威的来源。一个雇主和独立签约人的差别在于，如果终止合约关系，雇主可以选择性地解雇任何一个雇员，可以物质资产带走全部非人力资产；而独立签约人只能选择解除全部关系，且只能带走属于他的一部分非人力资产。因此，如果没有某种将企业凝聚在一起的非人力资产，那么企业只不过是幻影而已。